麦肯锡报告：中国未来30年的行业投资机会

观点 | 麦肯锡

引领一个有着 14 亿人口、11 万亿美元 GDP 的经济体转型将是一个巨大的挑战。政府可着力于六大重点领域的系统性改革来提升经济转型的成功率：1.鼓励更多行业的竞争；2.提升资本市场的效率；3.有序推进企业重组；4.加强人才投资，鼓励劳动人口的自由流动；5.扩大需求总量；6.提高公共部门效率。 

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作者 | 小六（ID: YZ_Xiao6）

马云曾在一次活动中讲到：很多公司在做今天的生意，我们在做的是未来 5～10 年的生意。

这句话也得到了很多人的认可。一个企业如果想要长久的生存下去，必须具备前瞻性的眼光，能够准确地预判未来行业的发展趋势。而这对于创业者来说，更是弥足珍贵的能力。

一个创业项目有没有前途，和它自身是否符合未来的发展需求很有关系。优秀的创业者都是在做未来的生意，而不是做现在的生意。

前不久，麦肯锡全球研究院发布了一篇名为《中国的选择：抓住5万亿美元的生产力机遇》的研究报告，其认为中国经济变革已经迫在眉睫，投资主导型增长模式必须转换成生产力主导型增长模式。并分析了中国未来 30 年的投资机会。

一、现有投资主导模式正在逐渐失去动力

麦肯锡认为，在过去，投资主导型增长模式非常有效。但近年来这种模式却在不断失去动力。

固定资本产出效率和企业回报双双下滑，如果延续该模式，经济硬着陆的风险就会增加。中国超过 80% 的经济收益来自金融行业——这种经济结构显然是畸形的。

长期来看，现有的投资主导发展模式可能使 GDP 增速低于生产力主导模式，为中国走向成熟的发达经济体之路蒙上阴影，并削弱居民提升其收入和生活质量的能力。

且中国维持现行的投资主导模式时间越久，解决这一模式带来的问题所需要的时间就越长，中国面临的未来风险也就越大。

二、数据显示，投资主导模式已经不可持续

去年的一系列数据都清楚地表明投资主导模式已经不可持续。2015 年的名义 GDP 年均增速从 2011 年的 19% 下降至不到 7%。非金融企业的负债从 2007 年占 GDP 的 68% 翻番至 2015 年的 136%。融资总量以每年 15% 至 20% 的速度增长。

地方政府的金融平台——政府用于基础建设和其他项目融资的半公有化实体的负债同样也在增长。

随着融资规模的扩张，固定资本产出效率不断降低。

与 1990 至 2010 年间相比，现在生产 一单位 GDP 所需的固定资产投资增加了 60%。全球需求下降、产能过剩以及无收益企业的长期存续都拖累了中国经济。如在钢铁和水泥行业，超过半数上市公司的收益低于其资本支出。

效率低下的企业之所以能够长期存在是因为它们总是能够从正规银行体系和影子银行借到钱，而基于对就业岗位流失和对当地 GDP 可能造成的影响的担忧，当地政府往往也并不愿意让这些公司倒闭。

这些公司的长期存在不仅仅拖累了平均收益，更会削弱健康公司的盈利能力。这是一个恶性循环的过程。

三、现有模式导致经济结构不平衡

现有的经济模式已经导致了经济结构不平衡。银行在为投资提供资金和为公司提供资本的行为中起着决定性作用，并占据了中国超过 80% 的金融资产。

然而，中国超过 80% 的经济利润仍来自金融行业，这一方法已将资本成本计算在内。国有企业获得的贷款占银行贷款总量的 50% 以上。

四、生产力主导模式将改变行业和就业结构

生产力驱动增长模式还将加速中国经济结构的重组。为了更好理解怎样使不同行业蓬勃发展、实现生产力提升，我们根据中国主要产业的共性，比如劳动密集型或资本密集型，将其分为六大类别。

当中国转向以生产力为主导的模式，政策制定者、商业领袖及投资者能够运用这一方法决定资金的最佳投资方向。

五、五大机遇帮助中国实现转型

我们认为有五大机遇能够帮助中国实现转型并尽可能平稳地向生产力驱动增长模式和成熟发达经济体转型：

（1）更好地服务于中产和富裕阶层消费者可释放超过 6 万亿美元（约合 39 万亿元人民币）；

（2）利用数字化推进新的经营模式；

（3）通过创新及沿价值链上移，尤其是研发密集型产业，当前中国企业的收益仅为全球领先业者的三分之一；

（4）推进运营转型，如精益生产和提高能源效率等方式，可提升 15% 至 30% 的生产力；

（5）「走出去」提高竞争力，可提升 10% 至 15% 的生产力。         

这些机遇根据产业类型不同而变化，但总体而言，到 2030 年，这些机遇每年将帮助六大类型的产业提升 1% 至 8% 的生产力。

六、系统性改革实现转型

引领一个有着 14 亿人口、11 万亿美元 GDP 的经济体转型将是一个巨大的挑战。政府可着力于六大重点领域的系统性改革来提升经济转型的成功率。

六大重点领域：

1.鼓励更多行业的竞争。
2.提升资本市场的效率。
3.有序推进企业重组。
4.加强人才投资，鼓励劳动人口的自由流动。
5.扩大需求总量。
6.提高公共部门效率。     

对企业的四条建议：

1.通过自下而上的方法理解市场。
2.大胆调整经营模式。
3.为中国带来的全球竞争加剧做好准备。
4.提高决策速度和灵活性。  

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